另据Wind的数据统计，2024年中期业绩的879家上市公司中，有174家上市公司持有的现金及现金等价物高于其整体市值，占比达到20%。

此外，如果将公允价值记账的金融资产、其他短期投资和交易性金融资产等短期投资包括在内，则另外还有80家公司的短期投资及现金总额高于市值。

现金及短期投资持仓高于市值，这种现象的背后，首先就反映出，很多优质公司在面对不确定的宏观经济环境时，选择持有流动性强的资产来规避风险。另一面也说明，港股上市公司的财务水平稳健，未来一旦释放出来，将会产生的市场效应将会非常可观。

从整个港股的估值水平来看，在行情启动前，反映港股大盘表现的恒生指数市盈率还不到9倍，反映科技股表现的恒生科技指数市盈率大约21倍，这些都远低于其应有的水平线。

所以，在长期超低估值的环境之下，港股所具备是系统性的投资机会，而不仅仅是短期炒作。在确定了这个大前提之后，面对短期波动，我们其实就没必要有太多的担心。

当然，有人还是会担心，港股的长期低估值会不会一直持续？这里我们就要捋清楚港股在全球资本市场中的定位。

从国际关系的宏观大背景观察，长期以来，香港都是中国大陆对外展示的窗口和通道，港股的定位，也就更多体现为内资和外资的桥梁和纽带。而在很长一个时期，港股与国际市场的互动更为密切。

回看历史，我们可以发现，在2008年次贷危机之前，港股上涨趋势非常明显。在此之前，尽管受到了1997年亚洲金融危机的严重打击，港股的上涨势头并未改变，直到2008年次贷危机之前，这期间，港股大多跟随美股的波动。

但是，次贷危机之后，港股的走势就开始有些追不上美股的节奏，直到2018年才重新回到十年前的高点。其实，这背后有着深层次的大国博弈背景。

2009年奥巴马上台后，虽然曾短暂提过对中美关系有利的G2概念，但次贷危机的威胁渡过之后，其立即开始着手调整美国的全球布局，启动了重返亚太计划，导致太平洋两岸的关系不断降温，对抗逐渐取代接触和竟合。

这种情况下，香港作为内外交流的桥头堡，发展环境和政治生态开始发生变化，其经济也因长期以来的结构性矛盾开始陷入困局，其中，受影响最明显的就是对政治经济都极为敏感的港股市场。

2018年，众所周知，由于“懂王”更为不友好的四年任期，港股不得不由此步入下跌趋势，直至这一轮的行情启动。可以说，由于港股直接对接海外资本市场，其更多的体现出国际资本的选择。所以，很长一段时间，港股才会处于极度被低估的状态。

但是，随着内地与香港资本市场联系日益密切，以及美联储开启降息周期，港股头上的压力正在减小，估值回归已经势不可当。

之所以判断港股即将走向估值回归，有内外两个方面的理由。海外资本方面，美联储已经开始降息，而港股作为最被低估的价值洼地，具有天然的吸引力。虽然美联储的动作现在看起来扭扭捏捏，一副很不情愿的样子，但降息周期一旦启动，只有节奏快慢的问题，该放的水少不了。因为如果不降息，它自己首先就受不了。

即便受制于大国关系，但在核大国直接开战的可能性微乎其微的前提下，坏又能坏到哪里去呢？当下，海外资本只会流入更多。而在内部问题上，国家此次出台的一系列政策“组合拳”，是对资本市场的重新定位，是中国资产的价值大重构，其首先对港股在情绪上就有明显的刺激作用。

其次，国庆期间不少内地股民飞赴香港开户，来自内地的南下资金，也已经关注到了港股。也正是在国际资本与内地资本的联手下，才有了此次港股的绝地大翻盘。

不仅是港股的估值低，在市场治理能力上，各种交易制度相对比较健全，比如港股就可以T 0，拥有类似于美股的做多做空机制等等，而且，港股的资金进出更为容易，这对于投资者来说尤其重要。

其实，港股在本轮“924行情”之前长期表现不够理想，估值低到尘埃里，核心就是因为各种原因，导致对资本的吸引力在减退，流动性不足。如今，伴随着中国的“组合拳”出击，这个问题已经陆续解决。

当然，出于“投资需谨慎”的考虑，此次行情是不是真正的反转可以不着急下结论。但以港股当前的低估值，也值得保持高度关注，如何把握这一次的历史机遇，将考验每一位投资者。

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