有效需求不足，也使得中国面临低物价压力。推动物价温和回升，是当前宏观政策的重要任务之一。以史为鉴，中国在1998年到2002年，也面临低物价的困扰。相比于货币宽松，财政政策发力，对于当时中国摆脱低物价，发挥了更为重要的作用。

呼之欲出的财政政策，投资者能期待些什么呢？梳理机构研报看，可以从机构对财政政策从“量（规模）”、“什么方式（资金来源）”、“怎么花（资金投放）”等角度的预测进行分析：

中邮证券认为增量财政政策力度或在3万亿元以上：一方面弥补今年财政收入资金缺口，保证必要的财政支出，同时施加额外的增量政策刺激，拉动经济恢复到新的良性增长路径。具体分析看，今年我国财政收支两端均持续走弱，财政收入和支出均不及预算水平，为保证必要的财政支出，需要约2万亿弥补资金缺口。

华泰证券：2万亿或是一个合理预期值。增量财政政策：短期看，按照保证必要的财政支出要求，实现年初制定的预算目标，那么年内潜在的增量财政支持规模或需1-3万亿，2万亿较为合理。中长期：增量财政政策应当聚焦长周期和跨周期安排，统筹考虑房地产、地方政府债务以及人口、养老等中长期因素，未来几年每年或需要2万亿以上的增量财政刺激力度。

财政增量资金的投放上，化债、促消费等方向被机构反复提及：

中邮证券：从资金投放方式来看，资金无论用于化债，还是转移支付的话，都有助于政府投资重回增长；若资金用于以旧换新、居民现金补贴等，直接促进消费，则对经济拉动作用更为明显。

浦银国际：我们预计接下来政策刺激还将继续加码，财政政策上，预计在10月下旬召开的全国人大常委会会议或会宣布增发2-3万亿元特别国债用于刺激消费和化解地方债务风险。

华金证券：扩内需、促消费、惠民生，9月26日的中共中央政治局会议对内需、消费和民生领域的重视程度加强，预计生育、失业等相关补贴以及对中低收入人群的转移支付等措施可能会有落地，另外养老、教育、医疗等民生工程和社会服务项目的投入也有可能会进一步加大。

但也有机构提示，需要关注财政政策的“预期差”。华泰证券认为，相比货币政策等，要提醒财政政策推出的难度和不确定性显然更大。首先，在财政收入下降的背景下，只能直接或间接提升赤字，但财政赤字等调整的流程更复杂；其次，明年美国大选之后的全球经济、地缘形势依旧复杂，需要留有“子弹”；第三，2009、2016年大规模财政货币刺激产生的房价上涨、债务攀升等“后遗症”仍记忆犹新。因此，财政政策加码有必要性，市场给予了较高期待，但仍需要关注。

平安证券：我们认为，9月26日的中共中央政治局会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，后续政策发力可期。作为新质生产力的重要组成部分，计算机行业未来有望迎来业绩和估值的双重提升。建议关注三个板块：

1、金融IT板块：受益资本市场的活跃，关注恒生电子、顶点软件、宇信科技、东方财富、同花顺；

2、信创板块：受益新质生产力的发展，关注海光信息、龙芯中科、中科曙光、神州数码、金山办公、太极股份

3、AI板块：受益新质生产力的发展，关注中科创达、盛视科技、启明星辰等。

1、金融IT板块：受益资本市场的活跃，关注恒生电子、顶点软件、宇信科技、东方财富、同花顺；

2、信创板块：受益新质生产力的发展，关注海光信息、龙芯中科、中科曙光、神州数码、金山办公、太极股份

3、AI板块：受益新质生产力的发展，关注中科创达、盛视科技、启明星辰等。

财通证券：财政政策发力，近水楼台先得月，关注财政IT。随着财政刺激政策的陆续推出，财政IT的客户资金压力或将缓解，电子凭证改革的全面推广或将迎来资金保障。建议关注财政IT双雄，博思软件和中科江南。

海通国际：系统落实一揽子增量政策彰显政府扩大投资、拉动内需、稳定就业的决心，“两新”建设和“两重”建设有望持续推进，其中“两重”建设重点聚焦加快实现高水平科技自立自强，加快“补短板”，推进自主创新，有望持续推进人工智能、低空经济等重点产业发展。建议关注：金融IT、信创、AI、工业软件、低空经济、车路云、数据要素等细分方向。

风险提示：资本市场大幅波动；政策落地不及预期；居民资产配置迁移不及预期等。

《华金证券9.26政治局会议解读：货币“大礼包”之后，财政地产资本市场政策如何发力？》，2024年9月26日，周欣然

《粤开证券宏观研究：对近期政策讨论的思考，财政如何接力？》，2024年9月26日，罗志恒/马家进

《平安证券-政治局会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，计算机行业有望迎来业绩和估值的双重提升》，2024年9月30日，闫磊/黄韦涵

《浦银国际-宏观经济：货币政策宽松已到位，财政刺激将如何发力？》，2024年10月2日，金晓雯

《中泰证券-财政发力有哪些值得期待？》，2024年10月6日，张德礼

《中邮证券-宏观研究：财政加力扩内需，夯实高歌前进》，2024年10月6日，袁野

《华泰证券-战略双周报：从稳市场到稳经济，政策下一步怎么走？》，2024年10月8日，史进峰/张继强

《海通国际-信息服务行业信息点评：财政加码，计算机顺周期领域迎双击》，2024年10月8日

《财通证券-计算机-财政政策发力，近水楼台先得月，关注财政IT》，2024年9月28日，杨烨

《华创策略一揽子增量政策梳理—再通胀政策系列1》，2024年10月8日，姚佩/丁炎晨

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